Aktionärsvereinbarung: Wesentliche Bestimmungen zum Anlegerschutz

Aktionärsvereinbarung: Wesentliche Bestimmungen zum Anlegerschutz

Praktischer Leitfaden für Unternehmer und Investoren in Russland und der GUS

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Die Aktionärsvereinbarung in Russland und der GUS ist nicht nur ein formelles Dokument. Es ist das wichtigste Instrument zum Schutz der Rechte von Anlegern, insbesondere in Jurisdiktionen mit hohen Unternehmens- und Sanktionsrisiken.

Die entscheidende Frage ist nicht, ob ein Unternehmensvertrag unterzeichnet werden kann. Die entscheidende Frage ist, ob seine Bestimmungen einen echten Schutz der Kontrolle über die Gesellschaft, eine Kapitalrendite und einen effektiven Ausstieg aus dem Projekt bieten.

Effektiver Anlegerschutz beginnt mit drei Kontrollen:

• Verfügen Investoren über ausreichende Vetorechte, um Entscheidungen zu blockieren, die den Wert des Unternehmens zerstören können?
• Gibt es einen funktionierenden Mechanismus zur Lösung von Unternehmensblockaden?
• Wie der Vertrag in der russischen oder anderen Gerichtsbarkeit der GUS umgesetzt wird und ob er durchsetzbar ist.

Wenn diese drei Probleme vor der Transaktion nicht gelöst werden, kann der Anleger einen „schönen“ Vertrag erhalten, der ihn nicht vor einer Verwässerung der Aktie, dem Entzug von Vermögenswerten oder einer Unternehmensbeschlagnahme schützt.

Wenn ein Investor eine Aktionärsvereinbarung benötigt

Ein vollständiger Unternehmensvertrag ist erforderlich, wenn:

• Sie sind als Minderheits- oder Mehrheitsinvestor Teil des genehmigten Kapitals des bestehenden Unternehmens;
• ein Joint Venture (JV) mit einem lokalen Partner in Russland, Kasachstan, Usbekistan oder einem anderen GUS-Staat wird gegründet;
• eine Holdinggesellschaft mit mehreren Eigentumsebenen ist strukturiert;
• Bei der Transaktion handelt es sich um eine Risiko- oder Direktinvestition;
• Sie haben keine operativen Kontrollen, aber Sie haben erhebliche Investitionen getätigt.
• Partner haben unterschiedliche Ansichten über Strategie und Gewinnverteilung;
• das Geschäft unterliegt Sanktionsbeschränkungen;
• Sie planen, in Zukunft durch einen Verkauf an einen strategischen Investor oder einen Börsengang auszusteigen.
• Es ist notwendig, die Rechte zu schützen, wenn die Kontrolle über einen Partner wechselt oder Anteile geerbt werden.

Der Fehler, den die meisten Anleger machen

Viele Anleger beginnen mit einer Bitte:

„Senden Sie einen Standard-Unternehmensvertrag.“

Das ist der falsche erste Schritt.

Die richtige Frage ist:

Welchen spezifischen Risiken sollte ich in diesem Geschäft ausgesetzt sein, wenn ich die Aktionärsvereinbarung abdecken sollte, und welche rechtlichen Mechanismen habe ich tatsächlich in der entsprechenden Gerichtsbarkeit?

Manchmal ist der beste Schutz nicht eine lange Vorlage, sondern ein punktuelles Vetorecht, das nicht nur im Vertrag, sondern auch in der Satzung festgelegt ist. Manchmal ein detailliertes Verfahren zur Lösung von Deadlocks. Manchmal - starre Sicherheitsstrukturen mit persönlicher Garantie des kontrollierenden Partners. Manchmal fällt die Wahl auf ein ausländisches Schiedsverfahren mit einstweiligen Maßnahmen über Vermögenswerte in einer befreundeten Gerichtsbarkeit.

Der Anlegerschutz erfordert keine Standarddokumentation, sondern eine Strategie, die auf ein bestimmtes Unternehmen und bestimmte Vermögenswerte zugeschnitten ist.

Schritt 1. Bestimmen Sie die Ziele und die Struktur der Investition

Bevor ein Vertrag ausgearbeitet wird, muss Folgendes klar dargelegt werden:

• die Größe des Anteils und die Eigentümerstruktur (direkt / über die Beteiligung);
• Art der Investition (Geld, Vermögenswerte, geistiges Eigentum);
• Die Rolle des Investors: Passiver Portfolioinvestor, aktiver Stratege, Risikofonds;
• Erwartungen an die Kapitalrendite (Dividendenpolitik, Ausstiegsplan);
• Anlagehorizont;
• das Ausmaß der zulässigen Kontrolle über die Betriebstätigkeit;
• die Anwesenheit eines lokalen Partners für persönliche Vermögenswerte, die als Sicherheit dienen können;
• Zuständigkeit der Holdinggesellschaft und des Betriebsvermögens.

Ohne dies wird die Aktionärsvereinbarung zu einem abstrakten Dokument, das nicht an die Wirtschaftlichkeit der Transaktion gebunden ist.

Schritt 2. Einrichtung von Corporate-Governance-Mechanismen

Die Charta und der Vertrag sollten in synchronisierten Begriffen Folgendes beschreiben:

• Zusammensetzung des Vorstands (Aufsichtsrats) und Verfahren zu seiner Wahl;
• Quoten für die Nominierung von Direktoren;
• Anforderungen an qualifizierte Mehrheit oder Einstimmigkeit in Schlüsselfragen
• Liste der Angelegenheiten, die der Zustimmung des Anlegers bedürfen (Vetorechte);
• Verfahren zur Einberufung und Abhaltung von Hauptversammlungen der Teilnehmer/Aktionäre;
• Zugang zu Informationen und Managementberichten;
• Ernennung von Schlüsselmanagern (CEO, CFO);
• Genehmigung des Budgets und des Businessplans.

Die Hauptaufgabe eines Minderheitsinvestors besteht nicht darin, sich täglich an der operativen Führung zu beteiligen, sondern ein blockierendes Paket von Lösungen zu erhalten, die die Art des Geschäfts verändern oder seinen Anteil verwischen können.

Schritt 3. Schutz der Aktie vor Verwässerung (Anti-Dilution)

Verwässerungsschutzbestimmungen sind eine der Säulen des Anlegerschutzes.

Die Aktionärsvereinbarung sollte Folgendes enthalten:

• Vorkaufsrecht zum Erwerb neuer Aktien/Aktien (Vorkaufsrechte);
• Vollständiger Ratschenmechanismus oder gewichteter Durchschnittsmechanismus zur Verhinderung der Verwässerung
• Verbot der zusätzlichen Ausgabe oder Erhöhung des genehmigten Kapitals ohne Zustimmung des Anlegers;
• ein Pflichtangebot an den Anleger bei der Ausgabe von Optionen und wandelbaren Instrumenten;
• Folgen des Verstoßes (Rückgabe der Aktie, Rücknahmemöglichkeit zum Nennwert, Vertragsstrafe).

Ohne solche Mechanismen kann ein lokaler Partner den Anteil des Investors über Nacht auf den wirtschaftlichen Nullwert bringen – und es wird in einigen GUS-Staaten kaum formal legale Möglichkeiten geben, dies zu verhindern.

Schritt 4. Abwicklung des Verfahrens zur Veräußerung von Anteilen/Aktien

Der Anleger sollte klar verstehen, wie und unter welchen Bedingungen er aussteigen kann.

Der Unternehmensvertrag sollte Folgendes enthalten:

• Vorzugskaufrecht (ROFR) mit klarem Preisbestimmungsmechanismus
• Recht auf gemeinsame Veräußerung (tag-along): Veräußert der Mehrheitsaktionär seinen Anteil, hat der Investor das Recht, zu den gleichen Konditionen zu veräußern;
• Verpflichtung zum gemeinsamen Verkauf (Drag-Along) – für den Mehrheitsaktionär, mit schützenden Preisschwellen für den Minderheitsaktionär;
• Sperrfristen und Ausnahmen;
• ein fairer Bewertungsmechanismus (unabhängiger Gutachter, Preisformel);
• Put (Recht zum Verkauf) und Call (Recht zum Auskauf), wenn bestimmte Ereignisse eintreten (Verstoß, Nichterreichen des KPI, Ausfall des Partners);
• Verbot der Veräußerung von Anteilen an Wettbewerber und Offshore-Strukturen ohne Zustimmung.

Diese Bestimmungen bestimmen, ob eine Investition in einen liquiden Vermögenswert umgewandelt wird oder in eine unbefristete Bindung an ein Unternehmen übergeht, die nicht ohne Geldverlust zurückgezogen werden kann.

Schritt 5. Bereitstellung von Mechanismen zum Durchbrechen des Deadlocks (Deadlock)

Bei einem unternehmerischen Stillstand handelt es sich um eine Situation, in der sich die Parteien nicht auf grundsätzliche Entscheidungen einigen können.

Die Aktionärsvereinbarung sollte Folgendes enthalten:

• Liste der Probleme, bei denen ein Deadlock möglich ist;
• obligatorische Eskalation auf die Ebene der ersten Parteien;
• Vermittlung oder Verhandlung mit einem unabhängigen Experten;
• Kauf-Verkauf-Mechanismus („Russisches Roulette“ oder „Texas-Shootout“) Eine Partei bestimmt den Preis, die andere entscheidet sich für Verkauf oder Rückkauf.
• das Recht einer der Parteien, den Verkauf des Unternehmens an einen Dritten einzuleiten;
• Konsequenzen, wenn der Deadlock nicht innerhalb der vorgeschriebenen Frist zugelassen wird.

Ohne einen Deadlock-Mechanismus können Unternehmen jahrelang lahmgelegt und Vermögenswerte entwertet werden. Gerichte in den GUS-Staaten lösen unternehmerische Pattsituationen nicht in der Sache, daher sind vertragliche Instrumente von entscheidender Bedeutung.

Schritt 6. Schutzvereinbarungen einschließen (Schutzvereinbarungen)

Schutzvereinbarungen sind Beschränkungen, die einem Unternehmen und einem Mehrheitsgesellschafter auferlegt werden.

Dazu können gehören:

• Verbot größerer Transaktionen und Transaktionen mit Interessen ohne Zustimmung des Anlegers;
• Verpflichtung, den Nettogewinn in Dividenden umzuwandeln (Zwangsdividendenpolitik);
• Verbot der Satzungsänderung, Rechte an Aktien, Kapitalstruktur;
• Begrenzung der Schuldenlast (Incurrence Covenants);
• Verbot der Veräußerung wichtiger Vermögenswerte;
• Verpflichtung zur regelmäßigen geprüften Berichterstattung (IFRS) an den Anleger;
• Beschränkungen für Transaktionen mit verbundenen Personen;
• Vereinbarungen zur Erhaltung wichtiger Manager und Gründer;
• Einhaltung der Sanktionsgesetze und Verbot von Geschäften mit sanktionierten Personen.

Im Falle eines Verstoßes gegen die Vereinbarung sollte es klare rechtliche Konsequenzen geben: vom Recht, seinen CFO zu ernennen, über die Option, den Anteil des Verletzers mit einem Abschlag abzukaufen, oder dem Recht, den Verkauf des gesamten Unternehmens zu verlangen.

Schritt 7. Bestimmen Sie das anwendbare Recht und die Streitbeilegung

Bei Investitionen in Russland und der GUS ist die Wahl des Rechts und des Gerichtsstands eine Frage der praktischen Durchführbarkeit des Vertrags.

Es ist zu protokollieren:

• anwendbares Recht: Russisch, Englisch und andere Gerichtsbarkeiten;
• Streitbeilegungsbehörde: Staatsgericht, internationale Schiedsgerichtsbarkeit (ICC-, LCIA-, SCC-, SIAC-, Hongkong- oder Dubai-Schiedsverfahren);
• der Ort des Schiedsverfahrens;
• Verfahrenssprache;
• Ausschließlichkeit oder alternativer Gerichtsstand;
• die Möglichkeit, einstweilige Maßnahmen zur Unterstützung der Schlichtung durch staatliche Gerichte zu ergreifen;
• Der Notfallschiedsrichter (Emergency Arbitrator)

Bei Vermögenswerten in Russland ist zu berücksichtigen, dass nicht alle Bestimmungen des Gesellschaftsvertrags, die ausländischem Recht unterliegen, von russischen Gerichten als für das Unternehmen verbindlich anerkannt werden. Daher wird häufig eine zweistufige Struktur verwendet: Gesellschaftsvertrag nach russischem Recht zwischen den Beteiligten und Aktionärsvertrag nach englischem Recht zwischen den Beteiligungen.

Schritt 8. Haftungsregelung und Sanktionen bei Verstößen

Der Vertrag sollte nicht nur die Rechte beschreiben, sondern auch einen konkreten Haftungsmechanismus enthalten:

• Strafe (fest oder periodisch) für die Nichterfüllung wichtiger Verpflichtungen;
• Option, den Anteil des Verletzers zu einem reduzierten Preis zu kaufen;
• das Recht des Anlegers, seinen Anteil zu einem erhöhten Preis an den Partner zu verkaufen (Put-Option bei Verstoß);
• das Recht, vollen Schadensersatz zu verlangen;
• Verlust von Stimmrechten oder Dividendenansprüchen für die Dauer der Zuwiderhandlung;
• Persönliche Garantie der verletzenden Begünstigten.

Es ist besonders wichtig, sich daran zu erinnern: In einigen GUS-Staaten bleibt die Rückerstattung von Verlusten von der kontrollierenden Person ein komplexer Prozess, daher werden andere Eigentumssanktionen bevorzugt – Optionen, Strafen, Sicherheitsmechanismen.

Schritt 9. Sorgen Sie für Regelungen bei bedeutenden Ereignissen

Ereignisse, die die Kontrollstruktur oder die Rechtsfähigkeit der Parteien verändern:

• Kontrollwechsel (Kontrollwechsel)
• Konkurs oder Zahlungsunfähigkeit einer der Parteien;
• Verhängung von Sanktionen gegen den Investor, Partner oder das Unternehmen selbst;
• Tod des Teilnehmers – einer natürlichen Person, Eintritt in die Erbschaft;
• Verlust von Lizenzen oder wichtigen Genehmigungen;
• Liquidationsbeschluss.

Jedes dieser Ereignisse sollte dem Anleger das Recht geben, zu vorher festgelegten Bedingungen zurückzutreten, und im Falle von Sanktionen die Möglichkeit zu haben, die Aktie schnell und rechtmäßig in eine neutrale Schleife zu übertragen, ohne gegen die Beschränkungen zu verstoßen.

Schritt 10. Stellen Sie die Durchsetzung des Unternehmensvertrags sicher

Die Durchführbarkeit ist ein schwaches Glied in vielen Aktionärsvereinbarungen, die in Bezug auf russische und GUS-Vermögenswerte geschlossen werden.

Für einen echten Schutz ist Folgendes erforderlich:

• die Bestimmungen des Vertrags und der Satzung des Unternehmens synchronisieren (soweit möglich);
• in die Satzung einen direkten Verweis auf den Gesellschaftsvertrag und die Verpflichtung zu dessen Einhaltung aufnehmen;
• Bereitstellung von Mechanismen, die ohne Gerichtsverfahren funktionieren: Verpfändung von Aktien, unwiderrufliche Vollmachten, Weisungsrecht gegenüber dem Geschäftsführer, Sicherheitsleistungen für Treuhandkonten;
• die Originalverträge und Unternehmensgenehmigungen aufzubewahren;
• die Meinung lokaler Anwälte zur Zulässigkeit und Durchsetzbarkeit wichtiger Bestimmungen einholen;
• für einen ausländischen Schiedsspruch – um im Voraus die Aussichten für seine Anerkennung und Vollstreckung in den Ländern zu beurteilen, in denen sich die Vermögenswerte befinden;
• Erwägen Sie parallele Schutzmaßnahmen: Optionen auf der Ebene einer ausländischen Holdinggesellschaft, persönliche Garantie, unabhängige Garantien.

Einen Streit gegen einen skrupellosen Partner zu gewinnen, ist die halbe Miete. Wichtig ist, dass die Mechanismen des Gesellschaftsvertrages ohne Mehrjahresgerichte funktionieren.

Firmenvertrag oder Charter: effektiver

In der Praxis wird ein maximaler Schutz durch eine Kombination von Folgendem erreicht: zwingende und schützende Bestimmungen sind in der Satzung enthalten und alle kommerziellen Vereinbarungen, Sanktionen und Optionen sind in der Aktionärsvereinbarung enthalten.

So stärken Sie die Position des Investors vor Vertragsunterzeichnung

Der beste Schutz beginnt bereits in der Due-Diligence- und Strukturierungsphase.

Vor der Unterzeichnung der Aktionärsvereinbarung ist Folgendes erforderlich:

• eine umfassende rechtliche und finanzielle Prüfung des Unternehmens und seiner Begünstigten durchführen;
• Prüfen Sie, ob dem Unternehmen Sanktionsbeschränkungen drohen;
• Identifizieren Sie alle verbundenen Parteien und versteckten Verpflichtungen;
• Bestimmen Sie, welche Vermögenswerte sich außerhalb des Unternehmens befinden.
• alle wesentlichen Schutzmechanismen im Term Sheet festzulegen;
• vereinbaren Sie die personelle Zusammensetzung der Geschäftsleitung und des Vorstandes;
• Bestimmen Sie die „richtige“ Eigentumsstruktur: Besitz in einer befreundeten Gerichtsbarkeit vs. direktes Eigentum;
• Prüfen Sie das Privatvermögen des Partners zur Absicherung der Verpflichtungen.

Je mehr Probleme vor dem Deal identifiziert werden, desto geringer ist die Wahrscheinlichkeit fataler Überraschungen danach.

Häufige Fehler bei der Abstimmung von Gesellschaftervereinbarungen

1. Verwendung einer Vorlage ohne Berücksichtigung lokaler Besonderheiten

Das englische Recht ist in Ordnung, aber Bestimmungen, die in Russland oder Kasachstan nicht durchsetzbar sind, erzeugen die Illusion von Schutz.

2. Unstimmigkeit mit der Satzung

Wenn die Satzung erlaubt, was der Vertrag verbietet, und die Satzung Vorrang hat, bleibt der Investor ohne Schutz.

3. Keine Konsequenzen des Verstoßes

Rechte ohne Sanktion sind keine Rechte, sondern Wünsche.

4. Ignorieren des Deadlock-Mechanismus

Ohne sie wird jeder Konflikt zu einem Krieg ohne Regeln.

5. Unscharfe Formulierung des Vetorechts

„In strategischen Fragen ist die Zustimmung des Investors erforderlich“ ist keine Verteidigung. Es bedarf einer geschlossenen Liste konkreter Lösungen.

6. Fehlende Regelung im Falle von Sanktionen

Im CIS kann dies die Verwaltung und den Ausgang vollständig blockieren.

7. Schwache vorläufige Maßnahmen

Wenn der Partner nicht über persönliche Vermögenswerte verfügt, die er beschlagnahmen könnte, können Optionen und Strafen leer bleiben.

8. Dem „ehrlichen Wort“ vertrauen

Auch zwischen Partnern mit langfristigen Beziehungen sollte der Vertrag auf den Worst-Case-Szenario ausgelegt sein.

Checkliste für Investoren

Stellen Sie vor der Unterzeichnung einer Aktionärsvereinbarung sicher, dass Sie die Antworten auf 15 Fragen haben:

1. Wer ist die Vertragspartei und wer sind die Endbegünstigten?
2. Ist der Anteil und das Verfahren der Investition festgelegt?
3. Welche Fragen benötigen Sie, um Ihre einstimmige Zustimmung zu erhalten?
4. Sind Sie vor der Verwässerung Ihrer Aktie geschützt?
5. Gibt es ein Tag-Along und Drag-Along mit klaren Preiskonditionen?
6. Was ist der Lösungsmechanismus für Deadlocks?
7. Welche Strafen drohen bei Vertragsbruch eines Partners?
8. Welche Auflagen werden dem Unternehmen und den Mehrheitsaktionären auferlegt?
9. Welches Recht unterliegt dem Vertrag und wo werden Streitigkeiten beigelegt?
10. Gibt es eine Übereinstimmung mit der Satzung?
11. Gibt es Maßnahmen bei Insolvenz, Todesfall oder Sanktionen?
12. Gibt es eine persönliche Bürgschaft oder sonstige Sicherheit?
13. Wo sind die wichtigsten Vermögenswerte und wie gelangt man im Konfliktfall dorthin?
14. Ist die Durchsetzungsstrategie in der richtigen Gerichtsbarkeit realistisch?
15. Gibt Ihnen der Vertrag echte Kontrolle über das Schicksal der Investition oder ist es nur eine Illusion?

Wie eine starke Schutzstrategie durch Aktionärsvereinbarungen aussieht

Eine starke Strategie basiert auf fünf Ebenen:

1. Eigentümerstruktur

Auswahl der richtigen Eigentumskontur, Ausschluss von Direktpfändungen und Sanktionssperren.

2. Charterschutz

Die Festlegung von qualifizierter Mehrheit, Vetorecht und anderen obligatorischen Hindernissen in der Charta.

3. Vertraglicher Schutz

Detaillierte Aktionärsvereinbarung mit Optionen, Vereinbarungen, Sanktionen und Deadlock-Mechanismus.

4. Vorläufige Schutzmaßnahmen

Persönliche Garantie, Verpfändung von Aktien, unwiderrufliche Vollmacht, Treuhandkonto.

5. Durchsetzungsstrategie

Vorbereiteter Vollstreckungsplan in bestimmten Vermögensrechtsgebieten, einschließlich Schiedsverfahren, Sicherheitsverhaftungen und Anerkennung von Schiedssprüchen.

Fehlt mindestens eine Stufe, ist der Schutz des Anlegers unvollständig.

FAQ

Kann nach ausländischem Recht ein Aktionärsbindungsvertrag für ein russisches Unternehmen abgeschlossen werden?

Das ist möglich, allerdings mit Einschränkungen. Ein Gesellschaftsvertrag, der russischem Recht unterliegt, hat eine bessere Chance auf direkte Durchsetzung gegenüber den Beteiligten. Ausländisches Recht ist für eine Vereinbarung zwischen Beteiligungen, die einen russischen Vermögenswert besitzen, zulässig, eine direkte Regelung der internen Unternehmensbeziehungen einer LLC oder JSC in Russland erfolgt jedoch nur im Rahmen des russischen Rechts.

Funktioniert der russische Roulette-Mechanismus für Deadlocks?

Es funktioniert, wenn es im Gesellschaftsvertrag nach russischem Recht richtig formuliert ist. Wichtig: Das Gericht wird den Verkauf der Aktie nicht erzwingen, es sei denn, der Mechanismus ist als klare Optionskonstruktion mit vorgegebenen Substantiven konzipiert.

Wie schützt man einen Minderheitsinvestor vor dem Abzug von Vermögenswerten?

Der Schutz besteht aus Vetorechten bei Transaktionen mit Vermögenswerten, Vereinbarungen, obligatorischer Prüfung nach IFRS, dem Recht, einen CFO zu ernennen, sowie einer persönlichen Garantie des Mehrheitsaktionärs und einer Option zum Verkauf eines Anteils mit hohem Koeffizienten, wenn ein Abzug von Vermögenswerten festgestellt wird.

Was passiert, wenn ein Partner gegen einen Unternehmensvertrag verstößt?

Beheben Sie den Verstoß unverzüglich, stellen Sie eine formelle Klage, ergreifen Sie einstweilige Maßnahmen durch ein Gericht oder ein Schiedsverfahren (Festnahme von Aktien, Stimmverbot), leiten Sie ein Verfahren zur Erpressung von Lösegeld oder zur Einziehung von Strafen ein. Die Geschwindigkeit der Reaktion ist entscheidend.

Kann eine Pflichtdividende in den Vertrag aufgenommen werden?

Im russischen Unternehmensvertrag ja, durch die Verpflichtung, in einer bestimmten Weise für die Gewinnausschüttung zu stimmen und dabei die finanzielle Leistung zu respektieren. Es ist schwierig, das Unternehmen direkt zur Zahlung von Dividenden zu zwingen, daher ist es wichtig, es mit den Mechanismen der Verantwortung der Teilnehmer zu verbinden.

Muss ich einen Unternehmensvertrag offenlegen?

Im Allgemeinen nein, im Gegensatz zur Charta. Für die LLC werden Informationen zum Vertrag nicht veröffentlicht. Für nicht börsennotierte Unternehmen gilt eine ähnliche Regelung. Dies ist einer der wesentlichen Vorteile der vertraglichen Schutzform.

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Fazit

Die Aktionärsvereinbarung für Geschäfte in Russland und der GUS ist nicht nur ein Rechtsdokument, sondern eine Architektur zum Schutz der Anleger.

Eine starke Position basiert auf fünf Elementen: der richtigen Eigentümerstruktur, gesetzlichen Hürden, vertraglichen Vetorechten und Optionen, Eigentumssicherheit und einem realistischen Durchsetzungsplan.

Bei Unternehmenskonflikten gewinnt nicht derjenige, der eine „gute Beziehung“ hat, sondern derjenige, der beim Abschluss einer Transaktion für Ausstieg, Unschärfe, Interessenkonflikt, Stillstand und unfaires Verhalten des Partners gesorgt hat.