Как структурировать международную сделку M&A через ОАЭ

Главное

Структурирование международной M&A-сделки через ОАЭ — это не просто покупка доли или активов. Это построение архитектуры, которая будет защищать капитал, обеспечивать налоговую эффективность и давать реалистичный выход из инвестиции.

Главный вопрос не в том, какую компанию купить. Главный вопрос — как выстроить юридическую, налоговую и регуляторную оболочку, которая выдержит и самую сделку, и последующее владение активом в нескольких юрисдикциях.

Поэтому эффективное структурирование начинается с трёх проверок:

• Какова коммерческая цель приобретения и будущего выхода.
• Какие юрисдикционные инструменты ОАЭ оптимальны для данного актива.
• Какие налоговые, регуляторные и санкционные ограничения возникнут на пути сделки и владения.

Если эти три вопроса не решены заранее, инвестор рискует получить юридически оформленную, но коммерчески неэффективную структуру — с избыточным налогообложением, заблокированным выходом или уязвимостью перед претензиями третьих сторон.

Когда возникает необходимость структурировать сделку через ОАЭ

Структурирование международной M&A-сделки через ОАЭ востребовано, если:

• международный инвестор приобретает активы в регионе MENA, Южной Азии, Африке или Европе;
• семейный офис (family office) создаёт платформу для прямых инвестиций;
• private equity фонд формирует холдинговую структуру под портфельные компании;
• приобретаются доли в компаниях, зарегистрированных в свободных зонах (free zone) или на материковой части (onshore);
• сделка носит трансграничный характер и требует нейтральной юрисдикции для холдинга;
• необходимо оптимизировать налогообложение дивидендов, процентов и прироста капитала;
• требуется защита активов от политических или коммерческих рисков;
• планируются будущие сделки — привлечение соинвестора, продажа стратегу или IPO;
• структура должна учитывать требования шариата, наследования и семейного управления;
• актив связан с недвижимостью, инфраструктурой, технологиями или природными ресурсами.

Ошибка, которую совершают большинство инвесторов

Многие начинают с вопроса:

В какой компании купить долю?

Это неправильный первый вопрос.

Правильный вопрос:

Какая юридическая структура позволит купить, безопасно владеть и в будущем выйти из актива с минимальными издержками и рисками?

Иногда лучший результат даёт материковая компания (Onshore UAE). Иногда — холдинг во фризоне (Free Zone Holding). Иногда — офшорная компания в сочетании с операционной структурой в ОАЭ. Иногда — параллельные холдинги в нескольких юрисдикциях. А иногда — комбинация трастов, фондов и корпоративных инструментов.

Международное структурирование требует не выбора юрисдикции по каталогу, а индивидуального проектирования под конкретную сделку и будущие сценарии.

Шаг 1. Определить инвестиционную цель и стратегию выхода

До выбора юрисдикции и формы компании необходимо зафиксировать:

• тип инвестора — стратегический покупатель, financial investor, private equity фонд, семейный офис или частное лицо;
• горизонт инвестиций — долгосрочное владение или запланированный выход через 3–7 лет;
• способ выхода — продажа стратегу, вторичная продажа финансовому инвестору, IPO, обратный выкуп основателями или передача следующему поколению;
• структуру принятия решений — единоличный контроль, партнёрство, соинвестирование;
• требования к конфиденциальности конечного бенефициара;
• необходимость привлечения долгового финансирования на уровне холдинга или актива;
• аппетит к налоговым рискам и допустимый уровень substance-требований.

Без ответов на эти вопросы любое корпоративное решение превращается в набор формальностей, который может оказаться непригодным через несколько лет.

Шаг 2. Выбрать юрисдикционную платформу: Onshore, Free Zone или Offshore

ОАЭ предлагает три принципиально разные опоры для структурирования международной M&A-сделки.

Onshore (материковая компания)

Регистрируется в соответствии с Федеральным законом о коммерческих компаниях (Federal Decree-Law No. 32/2021). С 2021 года допускает 100% иностранное владение в большинстве секторов, но для стратегических отраслей сохраняется требование местного партнёра.

Применение: если актив находится на материковой части ОАЭ, необходим доступ к государственным контрактам или стратегически важна связь с локальной экономикой.

Free Zone (компания свободной зоны)

Создаётся в одной из более чем 40 свободных зон (DIFC, ADGM, JAFZA, DMCC, DWC, RAKEZ и др.). Предлагает 100% иностранное владение, нулевую ставку корпоративного налога для qualifying income (при соблюдении условий), отсутствие валютного контроля, возможность репатриации капитала. Компании DIFC и ADGM работают на основе собственного общего права — наиболее часто используемая платформа для холдинговых и финансовых структур.

Применение: холдинговые компании, SPV под конкретные активы, платформы для private equity и family office.

Offshore (офшорная компания в ОАЭ)

Регистрируется в специальных офшорных регистрах (JAFZA Offshore, RAK ICC, Ajman Offshore). Не имеет права вести деятельность на территории ОАЭ и арендовать офис внутри страны. Используется как международный холдинг для владения зарубежными активами, защиты конфиденциальности и структурирования наследования.

Применение: верхний уровень холдинга, защита активов, владение недвижимостью за пределами ОАЭ, корпоративная «обёртка» для инвестиций в страны с нестабильной правовой средой.

Ошибка, которую часто совершают, — регистрировать компанию в зоне, привлекательной по стоимости, но не соответствующей типу актива и плану выхода. Дешёвое решение на старте почти всегда обходится дороже при попытке продать бизнес, пройти банковский комплаенс или применить соглашение об избежании двойного налогообложения.

Шаг 3. Провести комплексную проверку актива и комплаенс-среды

Due diligence в контексте сделки через ОАЭ должен охватывать как сам объект приобретения, так и холдинговую цепочку.

Необходимо проверить:

• корпоративную историю, полномочия подписантов и структуру капитала целевой компании;
• наличие обременений, опционов, акционерных соглашений и скрытых обязательств;
• регуляторный статус — лицензии, разрешения, ограничения для иностранного владения;
• налоговое резидентство целевой компании и возможные риски постоянного представительства;
• соблюдение правил трансфертного ценообразования и требований экономического присутствия (ESR);
• трудовые контракты, визовые обязательства и пенсионные начисления;
• интеллектуальную собственность, IT-инфраструктуру и защиту данных;
• судебные споры, арбитражные разбирательства и претензии регуляторов;
• санкционный и валютный комплаенс, особенно если стороны или активы затрагивают несколько юрисдикций.

В ОАЭ публичные реестры в ряде зон ограничены, поэтому проверка часто требует активного взаимодействия с менеджментом цели, запроса документов и привлечения местных юридических консультантов.

Шаг 4. Выбрать структуру сделки: покупка акций или активов, слияние или совместное предприятие

Выбор структуры сделки влияет на налоги, ответственность, регуляторные согласования и механизм передачи контроля.

Основные варианты:

• Share Purchase — покупка акций или долей целевой компании. Наиболее распространённый вариант для действующего бизнеса. Требует тщательной проверки всех обязательств цели.
• Asset Purchase — покупка отдельных активов. Часто применяется, если цель обременена значительными обязательствами или если покупателю нужна лишь часть бизнеса. Может потребовать переоформления лицензий, контрактов и согласия контрагентов.
• Merger / Amalgamation — предусмотрено законодательством DIFC, ADGM и материковой части ОАЭ. Позволяет осуществить универсальное правопреемство, но требует соблюдения процедур уведомления кредиторов и одобрения регулятора.
• Joint Venture — актуально, если необходим локальный партнёр или соинвестор со специальной экспертизой. Может быть оформлено через отдельное SPV или договорное партнёрство.

Выбор не может делаться абстрактно. Он должен учитывать коммерческую логику, возможность переноса убытков, налоговые последствия передачи активов и требования кредиторов.

Шаг 5. Оценить налоговые последствия и использовать международные соглашения

С июня 2023 года в ОАЭ действует федеральный корпоративный налог по ставке 9% на прибыль свыше 375 000 AED. При этом сохраняются льготы для квалифицированных компаний свободных зон и возможность применения соглашений об избежании двойного налогообложения (ОАЭ имеет более 140 действующих DTA).

При структурировании сделки необходимо проанализировать:

• будет ли холдинговая компания подпадать под корпоративный налог или qualify as a Free Zone Person с 0% по qualifying income;
• как квалифицируются дивиденды, проценты по займам и прирост капитала в юрисдикции покупателя и в юрисдикции цели;
• применяется ли освобождение от налога у источника в соответствии с DTA;
• не создаёт ли структура постоянного представительства (PE) в ОАЭ или за рубежом;
• действуют ли правила тонкой капитализации или ограничения по вычету процентов;
• существует ли риск применения правил CFC (контролируемых иностранных компаний) в стране конечного бенефициара.

Ошибка на этом этапе может превратить налогово-нейтральную сделку в обременённую непредвиденными фискальными потерями.

Шаг 6. Обеспечить регуляторные согласования и антимонопольный комплаенс

Не каждая M&A-сделка с участием ОАЭ требует предварительного одобрения, но при определённых условиях согласования обязательны.

Возможные регуляторные пороги:

• приобретение долей в компаниях стратегических секторов (оборона, энергетика, телекоммуникации, финансы) — требуется одобрение профильного регулятора;
• сделки с компаниями, зарегистрированными на финансовых площадках (DIFC, ADGM) — может требоваться одобрение DFSA или FSRA при смене контролирующего лица;
• антимонопольный контроль — с 2024 года в ОАЭ действует новый федеральный режим контроля экономической концентрации, требующий уведомления при превышении пороговых значений оборота или доли рынка;
• иностранные инвестиции в определённые сектора — сохраняются ограничения по списку activities with foreign ownership restrictions.

Параллельно необходимо оценить, не требуется ли одобрение сделки в других затрагиваемых юрисдикциях — например, при покупке актива в ЕС или США через холдинг в ОАЭ.

Шаг 7. Разработать механизмы финансирования и учесть валютное регулирование

Структурирование финансирования важно не меньше, чем структура владения.

Необходимо решить:

• соотношение equity и debt financing на уровне холдинга;
• будет ли предоставляться акционерный заём, и как он будет документирован (соблюдение правил трансфертного ценообразования, наличие процентной ставки на рыночном уровне);
• в какой валюте будут номинированы требования — дирхам ОАЭ жёстко привязан к доллару, что снижает валютные риски, но при трансграничных потоках с Европой или Азией необходим анализ;
• наличие ограничений на репатриацию капитала (в ОАЭ отсутствуют, но они могут существовать в стране нахождения актива);
• использование счетов условного депонирования (escrow), аккредитивов или заверений банка для обеспечения расчётов.

Структура финансирования должна выдерживать не только нормальное функционирование, но и стресс-сценарий спора с миноритариями или потери доступа к финансированию.

Шаг 8. Согласовать механизмы разрешения споров и применимое право

В каждой международной M&A-сделке с элементом ОАЭ должен быть заранее определён механизм разрешения споров.

Наиболее типичные решения:

• Арбитраж DIAC, ICC, LCIA или SIAC — предпочтителен, когда нужна конфиденциальность, нейтральный форум и исполнимость по Нью-Йоркской конвенции (ОАЭ — участник с 2006 года).
• Арбитраж DIFC-LCIA (в настоящее время заменяется DIFC Arbitration Centre) или ADGM Arbitration Centre — удобен, если холдинг или актив находится в соответствующей финансовой зоне, где действует английское общее право.
• Суды DIFC или ADGM — могут быть выбраны как форум для разрешения корпоративных споров, особенно в сделках, структурированных через эти зоны.
• Государственные суды ОАЭ — применимы для локальных споров, но не рекомендуются для трансграничных сделок с иностранным элементом из-за языкового барьера (арабский язык процесса) и сложностей с исполнением решений за рубежом.

Помимо форума, необходимо зафиксировать применимое право, язык разбирательства и порядок назначения арбитров. Нарушение или несогласованность арбитражной оговорки в разных документах сделки может привести к параллельным процессам и затягиванию спора.

Шаг 9. Подготовить и заключить пакет сделочной документации

Документация международной M&A-сделки, структурированной через ОАЭ, должна сочетать международные стандарты и местные требования.

Пакет, как правило, включает:

• Share Purchase Agreement (SPA) или Asset Purchase Agreement — основной договор купли-продажи с механизмом цены, заверениями и гарантиями, обязательствами по возмещению потерь и отлагательными условиями;
• Shareholders’ Agreement (SHA) — акционерное соглашение, регулирующее управление компанией после закрытия, deadlock, drag-along, tag-along, опционы put и call;
• Disclosure Letter — письмо раскрытия информации против заверений и гарантий;
• Transitional Services Agreement (TSA) — если продавец продолжит оказывать поддержку после сделки;
• Non-Compete и Non-Solicitation — обязательства продавца и ключевых менеджеров;
• Financing Documents — внутригрупповые займы, залоги, гарантии;
• Escrow Agreement — если часть цены депонируется до выполнения определённых условий;
• Deeds of Adherence — для будущих участников.

В ОАЭ особое внимание следует уделить форме подписания (электронная подпись, легализация, апостилирование, перевод на арабский язык для подачи в государственные органы при необходимости) и соблюдению требований конкретной свободной зоны.

Шаг 10. Пост-закрытие: интеграция, управление и соблюдение substance-требований

Структурирование не заканчивается в момент закрытия сделки.

После закрытия необходимо:

• обеспечить экономическое присутствие (substance) холдинговых компаний в ОАЭ — реальный офис, квалифицированные сотрудники, проведение совета директоров на территории ОАЭ, ведение бухгалтерского учёта;
• своевременно подать уведомления регуляторам о смене контроля;
• выполнить условия пост-закрытия — финализация цены, корректировка оборотного капитала, рассмотрение претензий по гарантиям;
• привести в соответствие банковские счета, KYC и комплаенс-политики;
• при необходимости зарегистрировать внутригрупповые займы в Центральном банке ОАЭ (если применимо);
• обеспечить мониторинг налогового резидентства и подачу отчётности по корпоративному налогу и ESR.

Игнорирование substance-требований способно лишить холдинг налоговых преимуществ и привести к тому, что иностранные налоговые органы не признают компанию резидентом ОАЭ и «пробьют» её, доначислив налоги в своей юрисдикции.

Onshore, Free Zone или Offshore: что выбрать для M&A-холдинга

Выбор не сводится к одному критерию. Архитектура сделки часто выстраивается в два-три уровня: например, офшорный холдинг, владеющий компанией DIFC, которая, в свою очередь, владеет операционной материковой компанией.

Как усилить структуру до подписания сделки

Лучшая M&A-сделка структурируется на этапе планирования, а не когда уже выбрана цель и согласована цена.

На стадии проектирования необходимо:

• провести pre-sale реструктуризацию цели, если она избыточно сложна или содержит «токсичные» активы;
• выделить приобретаемый бизнес в отдельную компанию (carve-out);
• очистить целевую компанию от неоперационных активов, личных обязательств основателя и внутригрупповых перекрёстных займов;
• протестировать холдинговую цепочку на предмет применения DTA и правил бенефициарной собственности;
• получить предварительные заключения налоговых консультантов в затрагиваемых юрисдикциях (rulings, если возможно);
• проверить, не создаст ли будущая структура проблемы с валютным контролем или ограничениями по иностранным инвестициям в стране актива;
• подготовить корпоративную и регуляторную «подушку» — pre-clearance и неформальные консультации с регуляторами, где это допустимо.

Договор и структура должны проектироваться не только для дня подписания, но и для самого сложного сценария — конфликта, выхода или проверки налоговыми органами.

Типичные ошибки при структурировании M&A через ОАЭ

1. Выбор юрисдикции по стоимости, а не по функции

Самая дешёвая фризона редко оказывается оптимальной платформой для актива, который через три года планируется продавать международному стратегу.

2. Отсутствие реального экономического присутствия

Холдинг без substance — это мишень для иностранных налоговых претензий и отказа в применении DTA.

3. Недооценка ограничений свободных зон

Компания во фризоне не может свободно вести деятельность на материковой части ОАЭ без соблюдения дополнительных правил. Прямая покупка материкового бизнеса компанией из фризоны не всегда возможна без реструктуризации.

4. Игнорирование правил наследования и шариата

Если конечный бенефициар — физическое лицо, структура должна учитывать действие законов о наследовании, особенно при отсутствии завещания или специального фонда.

5. Слабое акционерное соглашение или его отсутствие

В ОАЭ стандартное регулирование корпоративных отношений не всегда покрывает сложные договорённости инвесторов. Без SHA контроль, выход и deadlock остаются неурегулированными.

6. Закрытие сделки без налогового заключения

ОАЭ — юрисдикция с развивающимся налоговым законодательством. Рекомендации трёхлетней давности могут не соответствовать текущему регулированию.

7. Отсутствие скоординированной арбитражной оговорки

Разные документы сделки с разными арбитражными оговорками создают риск множественных параллельных процессов.

Чек-лист инвестора

Перед запуском структурирования M&A-сделки через ОАЭ необходимо ответить на 16 вопросов:

1. Какова конечная цель приобретения — стратегический контроль или финансовая инвестиция?
2. Кто конечный бенефициар и каковы его налоговые обязательства в стране резидентства?
3. В какой юрисдикции находится целевой актив?
4. Допускает ли сектор 100% иностранное владение в ОАЭ?
5. Нужна ли материковая операционная компания или достаточно free zone холдинга?
6. Планируется ли финансирование сделки заёмными средствами?
7. Какие соглашения об избежании двойного налогообложения применимы?
8. Есть ли у цели скрытые обязательства, судебные споры или санкционные риски?
9. Потребуется ли антимонопольное согласование?
10. В какой юрисдикции будет происходить выход из инвестиции?
11. Какой механизм разрешения споров наиболее подходит?
12. Обеспечена ли конфиденциальность конечного бенефициара на требуемом уровне?
13. Какие substance-требования будут предъявлены к холдингу?
14. Согласованы ли права миноритариев и механизм deadlock?
15. Как будут решаться вопросы наследования и перехода контроля в family office структуре?
16. Какой сценарий даст максимальную защиту при наихудшем развитии событий?

Как выглядит сильная стратегия структурирования

Сильная стратегия включает пять уровней:

1. Commercial Architecture

Определение коммерческой цели, горизонта инвестирования, структуры управления и плана выхода.

2. Jurisdictional Architecture

Подбор оптимальной комбинации onshore, free zone и offshore компаний, использование DTA и двусторонних инвестиционных договоров (ОАЭ подписала более 100 BITs).

3. Tax & Regulatory Architecture

Моделирование налоговых потоков, проверка substance, получение заключений, предварительные согласования.

4. Documentation & Protection Architecture

Формирование полного пакета сделочной и корпоративной документации с механизмами заверений, гарантий, опционов и escrow.

5. Post-Closing & Exit Architecture

План интеграции, мониторинг регуляторных изменений, обеспечение готовности структуры к продаже или IPO, включая соответствие стандартам прозрачности и борьбы с отмыванием.

Без пятого уровня первые четыре могут остаться интересной юридической схемой, не приносящей реализованной прибыли.

FAQ

Почему ОАЭ, а не классические офшоры?

ОАЭ — не классический офшор. Это респектабельная юрисдикция с нулевым или низким налогообложением, широкой сетью DTA, развитой судебной и арбитражной инфраструктурой (DIFC, ADGM), высоким уровнем банковского обслуживания и отсутствием включения в чёрные списки ЕС и FATF. Это позволяет использовать ОАЭ как платформу для реальных операционных холдингов, а не только номинальных структур.

Можно ли использовать компанию DIFC как холдинг для активов по всему миру?

Да. DIFC — одна из наиболее часто используемых платформ для международных холдингов. Она работает на основе общего права, предоставляет доступ к DIFC Courts и арбитражу, признаётся международными банками и инвесторами и соответствует стандартам substance.

Облагается ли продажа доли в холдинге ОАЭ налогом?

Продажа доли в компании ОАЭ резидентом ОАЭ, как правило, освобождена от налога на прирост капитала при соблюдении условий (в частности, если это не торговая деятельность и доля не является активом, облагаемым по иным правилам). Однако налоговые последствия в стране покупателя или конечного бенефициара необходимо анализировать отдельно.

Как ОАЭ защищает иностранные инвестиции?

ОАЭ предоставляет стабильную правовую среду, участие в Нью-Йоркской конвенции, более 100 двусторонних инвестиционных договоров, свободную репатриацию капитала, отсутствие валютного контроля и специальные режимы для крупных инвесторов (например, Golden Visa).

Подходит ли структура через ОАЭ для семейных офисов и private equity?

Да. DIFC и ADGM предлагают специальные режимы для семейных офисов (family office), private equity фондов и управляющих компаний. Это позволяет консолидировать управление семейным капиталом, фондом и портфельными компаниями в одной юрисдикции с высоким уровнем правовой защиты.

Нужно ли раскрывать конечного бенефициара в ОАЭ?

Да, в большинстве случаев. Компании onshore и free zone обязаны вести реестр конечных бенефициаров (UBO) и раскрывать данные регистратору. Офшорные компании РАК и Джафзы формально имеют реестр, но информация в публичный доступ не поступает. При этом банковский комплаенс и международные стандарты прозрачности требуют раскрытия бенефициара финансовым учреждениям.

Какие риски связаны с налогом на прибыль 9% для холдингов?

Для qualifying free zone persons доходы от владения долями, дивиденды и доходы от прироста капитала могут облагаться по ставке 0%. Но важно обеспечить substance, не допускать получения non-qualifying income и ежегодно подтверждать соответствие критериям. Несоблюдение может привести к налогообложению по общей ставке 9%.

Можно ли структурировать сделку, если у цели есть государственный контракт в ОАЭ?

Да, но требуется особое внимание к правилам смены контроля, согласованию с государственным заказчиком, требованиям по локализации (ICV — In-Country Value) и возможным ограничениям на иностранное владение в секторе.

Что важнее: правильно выбрать зону или правильно составить акционерное соглашение?

Для долгосрочного успеха важны оба элемента. Неправильная зона создаёт фоновые регуляторные и налоговые риски. Плохое акционерное соглашение превращает эти риски в немедленный корпоративный конфликт. Только сочетание даёт защищённую структуру.

Связанные услуги

• International M&A, Private Equity & Joint Ventures
• Corporate Structuring, Holding Platforms & Family Office
• UAE Free Zone & Onshore Company Formation
• Tax Structuring & International DTA Planning
• Regulatory Compliance, FDI & Antitrust
• Cross-Border Financing & Banking
• International Arbitration & Corporate Disputes
• Asset Protection & Wealth Planning

Связанные материалы

• Как выбрать свободную зону для международного холдинга в ОАЭ
• DIFC или ADGM: что лучше для структурирования M&A и фондов
• Налоговая реформа ОАЭ: что нужно знать международному инвестору
• Private Equity и Family Office в ОАЭ: архитектура инвестиционной платформы
• Как составить акционерное соглашение по праву DIFC
• Исполнение арбитражных решений в ОАЭ и регионе MENA
• Как защитить иностранные инвестиции двусторонними договорами ОАЭ
• Проверка контрагента в ОАЭ: due diligence и комплаенс
• Санкции, валютный контроль и международные расчёты в сделках с ОАЭ

Вывод

Структурирование международной сделки M&A через ОАЭ требует не механического переноса западных шаблонов на местную почву, а стратегического проектирования под конкретный актив, инвестора и сценарий выхода.

Сильная архитектура строится на правильном сочетании юрисдикционных платформ ОАЭ, скрупулёзном налоговом анализе, глубоком due diligence и полной сделковой документации, объединяющей международные стандарты с локальной спецификой.

В международных M&A выигрывает не тот, кто быстрее закрывает сделку. Выигрывает тот, кто до подписания создаёт структуру, способную выдержать и успех, и кризис — и превратить юридическую форму в реальную стоимость при выходе.